ООО УК «Система Капитал» использует файлы «cookie» с целью персонализации сервисов и повышения удобства пользования вами сайта https://sistema-capital.com/.

«Cookie» представляют собой небольшие файлы, содержащие информацию о предыдущих посещениях сайтов и иных пользовательских действиях. Если вы не хотите, чтобы ваши пользовательские данные обрабатывались, измените настройки браузера или прекратите использование указанных сайтов.
Согласие на обработку пользовательских данных

Еженедельная аналитика

Еженедельный обзор рынка 10.05.2023

10 мая 2023

Еженедельный обзор рынков

  • Сезон отчётностей в США подходит к концу на позитивной ноте. Уже более 85% компаний из индекса S&P 500 представили отчётности за 1 квартал, так что можно подводить промежуточные итоги. Около 79% компаний превзошли ожидания рынка по прибыли и 75% по выручке. Снижение прибыли на одну акцию составило 2,2%, это второй квартал подряд с падением прибыли компаний. Хотя перед стартом сезона рынок ждал падения на 6,7%. На следующий квартал 44 компании дали негативный прогноз по прибыли и 35 позитивный. Отметим, что лучше всего себя чувствуют компании, у кого более 50% выручки приходится на США, они показали рост доходов на 6,1% за квартал, а компании с фокусом на глобальный рынок потеряли 2,1%. 

  • Российский рынок упал на 4% на прошлой неделе. При этом рубль укрепился на 5%, а нефть просела на 5%. Главной новостью прошлой недели стал очередной готовящийся пакет санкций со стороны США и ЕС, где предварительно будет сделан упор на компании из третьих стран, а также туда может быть включен запрет на приобретение российских алмазов. В корпоративном мире выделим умеренно негативные данные торгов Мосбиржи, нейтральные операционные данные VEON и Polymetal за 1К23. Отдельно стоит отметить ГОСА Polymetal по редомициляции в Казахстан 30го мая, возможные отчисления «маркетплейсов» в пользу «Почта России» в размере 0,5% от GMV, планы Яндекс по запуску производства серверов в России совместно с Ланит и Gigabyte в 2023, а также предложение Минфина по снижению размера демпфера для российских переработчиков в два раза с 1го июля.

  • Нефть потеряла 5% на фоне решения ФРС и ЕЦБ. Решение американского и европейского регуляторов, а также ожидание все еще высокой инфляции в США по итогам апреля оказали сильное негативное воздействие на нефтяные котировки. Минэнерго США выпустило краткосрочный прогноз: организация снизила прогноз цен Brent с 85 и 81 до 79 и 74 долл за бар., но при этом незначительно сократила оценку добычи в стране с 12,54 и 12,75 до 12,53 и 12,69 млн бар. в сутки в 2023 и 2024 соответственно. Еженедельная статистика в США была нейтральной: запасы нефти снизились на 1,3 млн бар. (ожидали падения на 1,1 млн бар.), добыча увеличилась на 100 тыс бар. в сутки до 12,3 млн бар. в сутки, а количество вышек сократилось на 2 до 588 единиц. 

  • Дебаты по поводу госдолга США подогревают спрос на золото. За последние 40 лет потолок госдолга США поднимали уже 45 раз и с завидной регулярностью из этого события делается информационный повод для размышлений касательно вероятности дефолта США. CDS на 5-ление американские трежерис выросли на 52% за год, что предполагает 1,09% вероятность дефолта. Ставить на то, что США обанкротят сами себя, действительно странно. На этом фоне золото прибавило 1,4%. Биткойн вырос на 0,7%, отметим банкротство биржи Bittrex, которая стала одной из первых жертв SEC. Один из гигантов отрасли Binance также испытывает трудности, компания объявила о 4% комиссии за выводы рублей с площадки.

  • Китайский рынок показал небольшой рост, но статистика настораживает. Хорошие данные по туризму и росту активности покупателей в начале прошлой недели воодушевили рынки, но к середине этой весь рост уже был потерян из-за негативных данных по деловой активности в промышленности и сильному дисбалансу по внешней торговле. Также не добавляют оптимизма сообщения из ЕС о готовящихся санкциях против поднебесной.

    
                                          

Инструменты с фиксированной доходностью

Глобальные евробонды несколько снизились в цене в пределах 0,5%. ФРС США ожидаемо повысила процентную ставку на 25 б.п. до 5,25%, риторика остается взвешенной. Возможно, подъем ставки на заседании FOMC в мае был последним в текущем цикле ДКП, судя по исключениям формулировок о необходимости дальнейшего ужесточения монетарной политики. Нельзя сказать, что тональность регулятора стала мягче, поскольку инфляция остается повышенной, несмотря на ее постепенное замедление. Последующие решения ФРС будет принимать с учетом поступающих макроданных на фоне неопределенности последствий от ужесточения кредитных условий и банковского кризиса.

Ожидать снижения ставки ФРС преждевременно. Мы полагаем, что уже наблюдаемый эффект стремительного подъема ставки в виде охлаждения экономики побудит ФРС взять некоторое время для оценки инфляционных рисков, хотя еще одного шага в 25 б.п. исключать не стоит. Регулятор начинал смягчение ДКП в среднем через полгода после достижения терминального уровня, но при высокой инфляции ФРС может сохранить ставку выше 5% на более длительное время.

Ставки UST почти не изменились по итогам волатильной недели. После поглощения First Republic Bank (FRB) одним из крупнейших банков JP Morgan опасения инвесторов о дальнейшем развитии кризиса в банковском секторе снова возросли. Так, коррекция акций PacWest и Western Alliance достигала 70% в течение недели, несмотря на отсутствие значимого оттока депозитов у этих банков в 1-м квартале 2023г (в отличие от FRB), что негативно влияло на аппетит к рисковым активам. Сопутствующие риски рецессии отразились в снижении ставок UST на ~20 б.п. Однако благодаря относительно сильным макропоказателям в США, в частности, по рынку труда, ставки UST вернулись к начальным отметкам 3,5-4,0% вдоль кривой.

Цены ОФЗ и корпоративных облигаций выросли на 0,2-0,3%. МинФин разместил ОФЗ-флоатер впервые с начала 2023г. После заседания ЦБ РФ внимание участников рынка было сфокусировано на аукционах МинФина. Классический выпуск с погашением в 2036г был размещен на 23,3 млрд руб. с уже привычной и приемлемой премией в 10 б.п., что оказало поддержку ценам ОФЗ. Повышенный интерес представлял аукцион нового 12-летнего флоатера с анонсированным объемом выпуска в 750 млрд руб. При увеличении дефицита бюджета в апреле’23, который по нашим оценкам мог вырасти на 1 трлн руб. до 3,4 трлн руб., мы не исключали, что выпуск может быть размещен в полном объеме как было осенью’22. Однако объем привлечения составил 75,5 млрд руб. при спросе 260,7 млрд руб.

Недельная инфляция повысилась с 0,10 до 0,19% н/н. Основные причины повышения инфляции – дополнительный праздничный день (в периоде вместо традиционных 7 оказалось 8 дней), а также рост стоимости поездок на отдых (+1,4%) и цен на смартфоны (+2,6%). С учетом прогнозируемого ЦБ РФ роста инфляции до конца года, наличия рисков расширения дефицита бюджета и более быстрой адаптации экономики повышение ключевой ставки выглядит более вероятным.




 Макроэкономическая статистика


Статистика на прошедшей неделе была вновь неоднозначной. Рынок позитивно отреагировал на существенный прирост рабочих мест в несельскохозяйственных секторах, хотя весь рост связан с переоценкой прошлого периода на такой же объём. Но даже с этой поправкой рынки труда всё ещё выглядят устойчиво, это утверждение верно не только для США и Европы, но и для России. С промышленным производством ситуация полностью противоположная, отмечено резкое снижение в Германии, Франции и Италии. В Германии промышленные заказы сократились более чем на 10%, так что и следующий месяц вероятно снижение. В США сократился дефицит торгового баланса, но не так сильно, как ждал консенсус. Китай, наоборот, существенно нарастил профицит торгового баланса на фоне резкого сокращения импорта. Сказываются и более низкие цены на ресурсы, а также высокотехнологичное эмбарго со стороны США. Заседания ФРС и ЕЦБ прошли без сюрпризов, регуляторы подняли базовые ставки на 25 б.п. 



На этой неделе выйдет небольшой объём статистики, в центре внимания будут данные по инфляции в США. Рынок ждёт сохранения уровней потребительской инфляции на годовом базисе и дальнейшего замедления производственной части. В целом производственная часть уже почти пришла в норму, так что остаётся «отыграть» её вклад в предыдущие периоды. Великобритания отчитается по росту ВВП в 1 квартале и промышленному производству. ЦБ Англии проведёт своё заседание по ставке, ожидается подъём на 25 базисных пунктов. В целом неделя должны быть довольно волатильной, а основные движения рынка произойдут после публикации данных по инфляции.

Что есть что в статистике. United States Michigan Consumer Sentiment – индекс уверенности потребителей, публикуемый университетом Мичигана. Университет каждый месяц опрашивает не менее 500 домохозяйств по 50 вопросам, из которых делает выводы касательно взгляда людей на собственное финансовое состояние, краткосрочный и долгосрочный взгляды на экономику. Отсчёт ведётся с 1952 года, за 100 пунктов принят результат 1 квартала 1966. Абсолютный минимум в 50 пунктов наблюдался в июне 2022. Несмотря на то, что опрашиваются непрофессионалы, этот индекс очень полезен, так как говорит о том, как себя ощущают обычные люди. А от их модели поведения и ожиданий как раз зависят результаты многих отраслей.



Поделиться