ООО УК «Система Капитал» использует файлы «cookie» с целью персонализации сервисов и повышения удобства пользования вами сайта https://sistema-capital.com/.

«Cookie» представляют собой небольшие файлы, содержащие информацию о предыдущих посещениях сайтов и иных пользовательских действиях. Если вы не хотите, чтобы ваши пользовательские данные обрабатывались, измените настройки браузера или прекратите использование указанных сайтов.
Согласие на обработку пользовательских данных

Еженедельная аналитика

Еженедельный обзор рынка 11.07.2022

11 Июля 2022

Еженедельный обзор рынков

  • Глобальные рынки в ожидании сезона отчётностей. На прошедшей неделе S&P 500 отыграл 1,9%, благодаря чему сформировался боковой тренд, но уже в эту пятницу может начаться новое сильное движение. Учитывая большие геополитические неопределённости, прогнозы менеджмента американских компаний могут быть крайне консервативны, что приведёт к очередному витку коррекции. 

  • Российский рынок торговался в боковике. При этом рубль ослаб на 12% на фоне падения цен на нефть и заявлений со стороны российских регуляторов о готовности начать валютные интервенции в «дружественных» валютах и ослабить рубль. На этот раз главной новостью стало возможное слияние Норникеля и Русала, впрочем, никаких деталей потенциальной сделки пока неизвестно. Из других новостей отметим вероятную продажу Delivery Club Яндексу после продолжающегося раздела СП O2O, принадлежащего Сбербанку и VK, слабые операционные результаты Мосбиржи и СПБ биржи за июнь, утвержденные акционерами дивиденды ОГК-2 и Мосэнерго, а также отмену дивидендных выплат от акционеров ТГК-1. Отдельно выделим присоединение МТС к СП по развитию 5G в России, куда уже входит Мегафон, Ростелеком и VEON, оффер по покупке расписок QIWI с 45%-ным дисконтом со стороны основного владельца Сергея Солонина и приостановка работы на шахте Распадская-Коксовая в Кузбассе после обрушения породы. 

                                            
  • Нефть потеряла 4% на фоне рисков глобальной рецессии. Риски рецессии и обнаруженные новые случаи коронавируса в Шанхае и Макао, что угрожает введением очередных локдаунов в Китае, оказали сильное давление на котировки черного золота. Также отметим о предстоящем на этой неделе визите Джо Байдена в Саудовскую Аравию, где, вероятно, будет обсуждаться увеличение добычи со стороны ОПЕК. Еженедельная статистика в США была умеренно негативной: запасы нефти в стране увеличились на 8,2 млн бар. (ожидали сокращения на 1 млн бар.), добыча осталась на уровне 12,1 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 2 до 597 единиц. 


  • Рисунок 1. Индекс S&P 500    



Инструменты с фиксированной доходностью

  • Высоконадежные евробонды снизились в пределах 1% на фоне роста ставок UST на 15-25 б.п. На прошлой неделе опубликованная макростатистика в США преподнесла положительные «сюрпризы», что позволило инвесторам надеяться на более «здоровое» состояние экономики. Так, замедление деловой активности в сфере услуг оказалось менее значительным, чем прогнозировалось: индекс ISM Non-Manufacturing в июне снизился с 55,9 до 55,3 при ожиданиях 54,3. Данные по рынку труда также указали на отсутствие явных признаков ослабления и роста безработицы: количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора составило 372 тыс (в мае 384 тыс) при консенсус-прогнозе 268 тыс. В день публикации этих показателей ставки UST 2/10 лет выросли на 10-15 б.п., а по итогам недели – на 20-25 б.п. Отметим, что возможное улучшение экономических перспектив (хотя бы отчасти) в большей степени отразилось на недельном приросте коротких ставок (UST 2Y +25 б.п.), чем длинных (UST 30Y +15 б.п.), а спред на участке 2-10 лет стал отрицательным. Таким образом, по итогам недели кривая ставок UST приобрела «инверсную» форму, что, как правило, является предвестником рецессии на горизонте около 12 месяцев. Впрочем, как мы отмечали в прошлом обзоре, по оценкам одного из региональных банков Федрезерва спад ВВП США во 2-м квартале может составить 2% кв/кв, т.е. рецессия уже наступила. Курс на ужесточение монетарной политики ФРС был ожидаемо обозначен в протоколе июньского заседания FOMC, в котором указано о вероятном подъеме процентной ставки на 50-75 б.п. в июле для сдерживания высокой инфляции. Судя по заявлениям ряда членов регулятора на прошлой неделе, весьма вероятно повышение ставки на 75 б.п. до 2,5%. 

  • Цены рублевых облигаций показали скромный прирост на 0,1-0,2%. В июне впервые было зафиксировано снижение потребительских цен в РФ на 0,35% м/м. Рыночная волатильность в сегменте гос.бумаг остается повышенной, диапазон изменения доходностей ОФЗ составил около 20-25 б.п. Инвесторы по-прежнему оценивают вероятную амплитуду снижения ключевой ставки ЦБ на заседании в июле на фоне сохранения низкой инфляции/дефляции. Как сообщил Росстат, в июне впервые за все время наблюдений с 1991г была зафиксирована дефляция -0,35% на фоне крепкого курса рубля и прохождения ажиотажного спроса в марте-апреле. Из-за сезонного фактора индексации тарифов услуг ЖКХ, а также роста цен на авиабилеты инфляция с 25 июня по 1 июля составила 0,23%, однако исключая эти «разовые» компоненты недельная инфляция по различным оценкам оказалась околонулевой или отрицательной.

  • Отметим, что после недавней риторики главы ЦБ о наличии инфляционных рисков и неустойчивости дефляционного тренда форма кривой ОФЗ приобрела «нормальную» форму. Доходности коротких 1-2-летних ОФЗ 8,2-8,4% уже ощутимо (на 50+ б.п.) ниже средних/длинных 5-15-летних выпусков с доходностями 8,8-9,0%. 

         

             
                

 

             

 Макроэкономическая статистика

  • Статистика на прошедшей неделе была в основном нейтральной. В центре внимания были данные по рынкам труда США, прирост рабочих мест в несельскохозяйственных секторах существенно превысил ожидания. Основная активность была со стороны частного сектора, а в государственных структурах даже отмечено небольшое сокращение. При этом первичные обращения за пособиями продолжают расти. В совокупности с тем, что на текущий момент открыто довольно большое количество вакансий, можно говорить о пиковой занятости в США. Европейские страны отчитывались по промышленному производству за май, цифры довольно слабые. Дефицит торгового баланса США остаётся на критически высоком уровне. Китай первым отчитался по июньской инфляции, производственная часть постепенно замедляется, а потребительская растёт. Схожую динамику мы будем наблюдать и в других странах, так как производители неминуемо переложат расходы на потребителей.


  • На этой неделе выйдет большой объём данных. США, Япония и Индия отчитаются по инфляции, консенсус ждёт небольшого замедления на годовом базисе. Китай будет одним из основных ньюсмейкеров, прежде всего рынки ждут данные по ВВП за 2 квартал, показатель почти наверняка уйдёт в минус из-за массовых локдаунов. Также поднебесная отчитается по внешней торговле, промышленному производству и продажам в ритейле, ожидания позитивные. Университет Мичигана даст первую оценку индекса уверенности потребителей за июль, возможно очередное обновление минимумов. Вероятно, неделя будет довольно волатильной, а в самом конце в бой вступят отчётности.
                                






                  



Поделиться