ООО УК «Система Капитал» использует файлы «cookie» с целью персонализации сервисов и повышения удобства пользования вами сайта https://sistema-capital.com/.

«Cookie» представляют собой небольшие файлы, содержащие информацию о предыдущих посещениях сайтов и иных пользовательских действиях. Если вы не хотите, чтобы ваши пользовательские данные обрабатывались, измените настройки браузера или прекратите использование указанных сайтов.
Согласие на обработку пользовательских данных

Еженедельная аналитика

Еженедельный обзор рынка 25.04.2022

25 Апреля 2022

Еженедельный обзор рынков

  • Ещё одна «красная неделя» на глобальных рынках. На фоне заявлений ФРС о возможном ускорении повышения ставки и при соответствующем сокращении баланса фондовые рынки ускорили падение. За неделю S&P 500 потерял 2,7%, Nasdaq 3,5%. Также негатива добавила отчётность Netflix, который впервые наблюдал нетто отток пользователей, из-за чего инвесторы более критично стали смотреть на другие фишки, где основная идея заключается в сохранении темпов роста базы подписчиков. 

  • Российский рынок потерял около 5% за прошедшую неделю в рублях, но показал символический рост в долларовом выражении. Укрепление рубля на чуть более 5% привело к сильной дивергенции индексов Мосбиржи и РТС. В этот раз лучше остальных смотрелись российские металлурги и представители сектора недвижимости. Из новостей отметим сильные операционные результаты X5 и нейтральные у ЛСР и Полиметалл за 1К22 и неожиданную рекомендацию от СД Норникеля по выплате дивиденда за 2021. Кроме того, стоит отметить уход Вагита Алекперова с поста президента и из СД Лукойла, а также планы Олега Тинькова по продаже оставшейся доли в TCS Group в размере около 35% и скорый ребрендинг банка. 

                 
  • Нефть упала на 6% на фоне коронавирусных ограничений в Китае. Новые локдауны в Поднебесной, отсутствие согласованной позиции ЕС по потенциальному эмбарго российской нефти и ожидаемое повышение ставки ФРС привели к сильной коррекции котировок черного золота. Минэнерго США выпустило отчет по бурению: организация ждет роста сланцевой добычи на 132 тыс бар. в сутки в мае, большая часть из которых будет приходиться на формации Permian и Eagle Ford. Статистика в США была негативной: запасы нефти в стране сократились на 8 млн бар. (ждали роста на 2,5 млн бар.), добыча выросла на 100 тыс бар. в сутки до 11,9 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 1 до 549 единиц.


  • Рисунок 1. Индекс S&P 500

                   



Инструменты с фиксированной доходностью

  • На рынке глобальных евробондов продолжилась ценовая коррекция в пределах 1% после ужесточения риторики Дж.Пауэлла. Высокая текущая инфляция и наличие проинфляционных рисков побуждают монетарные власти действовать на упреждение. Глава ФРС отметил в своих заявлениях, что ЦБ, возможно, будет повышать процентную ставку несколько быстрее, чем предполагалось ранее. Помимо ожидающегося подъема ставки на 50 б.п. до 1,0% в мае, вероятность дальнейшего ее повышения на заседании FOMC в июне сразу на 75 б.п. существенно возросла с 30 до почти 100% на основе фьючерсов на ставку. Более быстрый переход к ужесточению политики ФРС отразился в росте ставок UST, короткие 2-летние ставки повысились на 25 б.п. до 2,7%, длинные 10-летние - на 10 б.п. до 2,9%.

    Отметим, что в последние дни все больше внимания уделяется китайскому фактору риска распространения коронавируса, что в условиях «нулевой терпимости» властей к заболеваниям приводит к введению жестких ограничительных мер. В результате опасения по замедлению экономического роста Китая привели к значительному снижению цен на товарных рынках, включая нефть, металлы. В связи с этим тактически мы не исключаем некоторого охлаждения инфляционных ожиданий и понижения базовых ставок UST. 

  • Рублевые облигации выросли в цене на 2-3% на ожиданиях более стремительного снижения ключевой ставки ЦБ РФ. На прошлой неделе смягчилась тональность Э.Набиуллиной в отношении того, что регулятор не будет пытаться любыми монетарными инструментами вернуть инфляцию к 4%-ой цели в период трансформации экономики. Поскольку превышение инфляции над таргетом в большей степени сопряжено с изменениями на стороне предложения, нарушением в логистических цепочках поставок, а не высоким спросом, то ЦБ будет постепенно смягчать денежно-кредитные условия в целях стимулирования экономической активности. Несмотря на то, что рост потребительских цен в РФ в годовом выражении составляет повышенные 17,6%, тренд на замедление инфляции, в т.ч. на прошлой неделе с 0,7 до 0,2% н/н – весомый аргумент для ЦБ в пользу снижения ставки на ближайшем заседании в пятницу. Мы полагаем, что ЦБ понизит ключевую ставку с 17 до 15%.

    Рынок позитивно воспринял «голубиные» заявления главы ЦБ, доходности ОФЗ понизились в среднем на ~75 б.п. в течение недели. Текущие 5-10-летние ставки уже снизились до 10% и даже чуть ниже, достигнув докризисных отметок конца января-середины февраля’22. В первую очередь, это связано с оптимистичными ожидания рынка по более быстрому возвращению ключевой ставки ЦБ, как это было в пандемию в 2020г, а также фактором превышения локального спроса над предложением в отсутствии каких-либо значимых продаж. С учетом неопределенности инфляционной траектории в ближайшие месяцы по мере «перестройки» экономики и недешевой оценкой ОФЗ мы считаем текущее соотношение риск-доходность непривлекательным для покупок средне/долгосрочных выпусков. 
                  



 Макроэкономическая статистика

  • Статистика на прошедшей неделе была умеренно позитивной. В США продолжают обновлять локальные максимумы данные по строительству новых домов, при этом продажи на вторичном рынке сократились немного сильнее ожиданий. Инфляция в ЕС и Японии за март выросла не так сильно, как прогнозировал консенсус. Рост японского промышленного производства в феврале существенно превысил ожидания, но это объясняется таким же понижением показателя за предыдущий месяц, так что суммарно сохранён паритет. Вышла первая оценка индекса деловой активности в промышленности США от S&P Global, показатель вновь перешёл к росту, что может объясняться ростом активности в оборонном секторе.
                   

 

  • На этой неделе выйдет большой объём данных. Европейские страны и США отчитаются по росту ВВП за 1 квартал, по всем основным экономикам ожидается небольшой рост, исключение составляет только Италия. При этом стоит отметить, что если Германия отчитается сильно хуже консенсуса – можно будет официально говорить о вхождении страны в рецессию. Европейские страны отчитаются и по предварительной инфляции за апрель, цифры всё ещё аномальные. Япония отчитается по продажам в ритейле и промышленному производству за март. США отчитаются по частным доходам и расходам, заказам на товары длительного пользования, а также оптовым запасам. Неделя вновь будет крайне непредсказуемой, так как сезон отчётностей в самом разгаре, а геополитическая напряжённость не стихает.

         

Поделиться